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來源：獨角獸早知道

港交所近日披露，耐看娛樂遞表港交所主板申請上市，招商證券國際、中泰國際為聯(lián)席保薦人。

(資料圖)

編輯| Echo

耐看娛樂是中國一家知名網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影制片商及發(fā)行商，專注于制作、發(fā)行及/或聯(lián)合投資網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影以及對于院線電影進行聯(lián)合投資。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2021年，以制作及發(fā)行網(wǎng)劇所產(chǎn)生的收益計，耐看娛樂于眾多網(wǎng)劇公司中（不包括主要制作及發(fā)行電視劇的公司）排名第二，而以制作及發(fā)行網(wǎng)絡(luò)電影所產(chǎn)生的收益計，公司于眾多網(wǎng)絡(luò)電影公司中（不包括主要制作及發(fā)行院線電影的公司）排名第四。

自2016年成立以來，耐看娛樂專注于開發(fā)及制作網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容，于2017年開始參與制作網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影，為最早的網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影業(yè)的市場參與者之一。公司的網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影在中國市場取得滿意的成績并獲得普通觀眾及同業(yè)的好評。在往績記錄期間內(nèi)，公司來自網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影的收益分別占總收益的76.8%、93.2%及62.3%。

同時，自2016年成立以來，耐看娛樂專注于采用To C模式的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容產(chǎn)品。2016年，中國首部分賬劇在愛奇藝首播，開創(chuàng)網(wǎng)劇行業(yè)的新時代，而上述所有分賬性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)電影于2016年經(jīng)歷爆發(fā)式增長。

耐看娛樂是業(yè)內(nèi)最早分別參與分賬劇及分賬網(wǎng)絡(luò)電影分部的市場參與者之一。于往績記錄期間，公司共有10部分賬劇以及32部網(wǎng)絡(luò)電影于往績記錄期間首次播放及產(chǎn)生收益。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，在網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影的市場中，To C模式（即分賬劇和網(wǎng)絡(luò)電影的模式）將會成為未來的主要趨勢。

從2021年至2026年，分賬劇數(shù)量將由70部增加至90部。分賬劇與其他類型的網(wǎng)劇相比雖然較晚推出，但在2016年至2021年期間，分賬劇成為三種網(wǎng)劇類型中以復合年增長率計增速最快的網(wǎng)劇，且預計在未來五年將繼續(xù)保持增加。

業(yè)務(wù)模式來看，耐看娛樂收入來源主要包括網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影及許可IP，2022年三項業(yè)務(wù)分別占公司總收入的38.4%、23.9%、及36.4%。其中，網(wǎng)劇業(yè)務(wù)又包括分賬劇和定制劇，二者分別占2022年公司總收入的36.9%及1.5%。

招股書顯示，優(yōu)酷為耐看娛樂于截至2022年12月31日止年度的最大客戶，2020年、2021年及2022年，公司自優(yōu)酷信息及其聯(lián)屬公司產(chǎn)生的收益分別占公司總收入的21.8%、50.4%及26.6%。

優(yōu)酷信息為東陽阿里巴巴及上聯(lián)財務(wù)的聯(lián)系人。于往績記錄期間，耐看娛樂主要為優(yōu)酷信息的定制劇提供制作服務(wù)；以及向優(yōu)酷信息許可分賬劇和網(wǎng)絡(luò)電影廣播權(quán)。公司與阿里巴巴控股訂立了未來合作框架協(xié)議。招股書顯示，阿里影業(yè)通過上聯(lián)財務(wù)持有公司股份的10.35%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面， 2020年、2021年及2022年，耐看娛樂收入分別達到2.6億元，3.46億元，及2.06億元，公司年內(nèi)及期內(nèi)利潤分別為2584.5萬元，1795.2萬元及4804.7萬元。

2020年、2021年及2022年前四個月，耐看娛樂毛利率分別為36.2%、27.7%及44.7%。公司2021年網(wǎng)劇的毛利率下降，其主要原因為定制劇的收益于截至2021年12月31日止年度占公司總收益的百分比較高，且與其他類型的網(wǎng)劇相比，定制劇的毛利率普遍較低，據(jù)弗若斯特沙利文表示，這與行業(yè)慣例一致。

行業(yè)規(guī)模方面，網(wǎng)劇市場規(guī)模是指通過網(wǎng)絡(luò)視頻平臺產(chǎn)生的網(wǎng)劇制作、發(fā)行和廣告收益。網(wǎng)劇收益由2016年的人民幣32億元大幅增至2020年的人民幣168億元，復合年增長率為50.9%。

招股書顯示，隨著國家廣電總局發(fā)布《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目信息備案系統(tǒng)升級的通知》，從2019年2月15日起，凡是投資額超過人民幣500萬元的重點網(wǎng)劇，制作機構(gòu)應當在制作前通過信息備案系統(tǒng)進行節(jié)目信息登記，未來網(wǎng)劇市場的快速增長因此預期將會放緩。網(wǎng)劇收益預期2026年將達到人民幣213億元，2021年至2026年的復合年增長率為7.9%。

競爭格局方面，中國的網(wǎng)劇市場高度分散，按制作和發(fā)行網(wǎng)劇的收益計算，前五大網(wǎng)劇公司共占6.4%的市場份額。于2021年，耐看娛樂以收益人民幣262.7百萬元在所有網(wǎng)劇公司中排名第二，并不包括取得電視劇發(fā)行許可證和以制作和發(fā)行電視劇為主的公司。耐看娛樂是首家在中國五大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺（包括愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻、芒果TV和嗶哩嗶哩）均發(fā)行過產(chǎn)品的網(wǎng)劇及網(wǎng)絡(luò)電影公司。