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在債務(wù)上限的壓力下，美國財政部連續(xù)第三次公布的季度期間內(nèi)長期債券標售規(guī)模保持不變，和交易商的預(yù)期規(guī)模一致。令市場意外的是，財政部同時公布，將從2024年、即明年的某個時候開始回購原有的證券。

(相關(guān)資料圖)

美東時間5月3日周三，財政部公布，將發(fā)債960億美元，額度和去年11月和今年2月的前兩季再融資規(guī)模相同，其他較長期債券的發(fā)行節(jié)奏也保持穩(wěn)定。按周三公布的計劃，最新一批發(fā)債將為今年5月15日到期的約752億美元債券再融資，還將向私人投資者募集新增資金約208億美元。

具體的發(fā)債計劃是：5月9日，財政部將發(fā)行400億美元3年期債券，5月10日發(fā)行350億美元10年期債券，5月11日發(fā)行210億美元30年期債券。

同時，財政部表示，可能最早8月就適度增加標售債券的規(guī)模。媒體指出，這一時間比很多交易商預(yù)期的提前。財政部聲明稱：

“基于對中長期借款需求的預(yù)測，財政部可能需要在今年晚些時候適度增加招標規(guī)模，最早可能會在2023年8月公告再融資時?！?/p>

本次財政部公布的通脹保值債券（TIPS）發(fā)售規(guī)模也和前一季度持平。但財政部稱，將“繼續(xù)監(jiān)控TIPS市場環(huán)境，考慮未來幾個季度是否適合增加發(fā)債規(guī)模?！?/p>

華爾街見聞上月提到，在今年報稅季截止日4月18日，財政部收到的可支配付款現(xiàn)金僅增加約1010億美元，遠低于預(yù)期，可能導(dǎo)致提前觸及聯(lián)邦政府債務(wù)上限限制。

有評論指出，也就是因為稅收遠低于預(yù)期，美債管理經(jīng)理普遍預(yù)計，今年晚些時候，財政部發(fā)行的長期債券規(guī)模會增加。

本周一，美國財長耶倫在致信國會領(lǐng)袖時發(fā)出了債務(wù)違約的最新警告，稱財政部的最佳估計是，若國會未能提高債務(wù)上限或暫停上限，到6月初，財政部將無法繼續(xù)履行政府的所有義務(wù)，最早可能在6月1日。

本周三財政部再次提到債務(wù)上限問題，稱無法確定財政部具體哪個日期將無法為政府開支買單，財政部將在未來幾周繼續(xù)向國會更新可用的信息，而鑒于當前的預(yù)測，“國會務(wù)必盡快采取行動，以提供政府將繼續(xù)付款的長期確定性的方式，提高或暫停債務(wù)上限?！?/p>

財政部警告

“除非暫停或提高債務(wù)上限，否則，與債務(wù)上限相關(guān)的限制將導(dǎo)致，基準美債的發(fā)行和現(xiàn)金管理票據(jù)的大量使用出現(xiàn)超過正常情況的變動?！?/p>

這是財政部在兩黨將要進行重要磋商之前發(fā)出的最新警示。美國總統(tǒng)拜登本周二邀請國會領(lǐng)袖于5月9日下周二召開會議，商討債務(wù)上限問題。共和黨領(lǐng)袖、眾議院議長麥卡錫已同意參會。

二十年來首次定期回購舊券 旨在加強債市流動性 減少現(xiàn)金余額和債券發(fā)行波動

同在周三，美國財政部在另一份公告中宣布，經(jīng)過數(shù)月的考量，決定將于公歷2024年啟動回購計劃。這將是約二十年來財政部的首次定期回購項目。公告稱：

“財政部期望設(shè)計一項回購計劃，將定期以可預(yù)測的方式實施，起始的（回購）規(guī)模是保守的?！痹撚媱潯盁o意實質(zhì)性改變有價未償還債券的整體久期狀況?！?/p>

“包括財政部借款咨詢委員會（TBAC）和一級交易商在內(nèi)，根據(jù)廣泛的市場參與者的反饋，財政部認為，出于現(xiàn)金管理和流動性支持的目的進行定期回購操作，將是有益的?！?/p>

有評論稱，雖然財政部說回購的用意不是明顯改變債券的久期分布，但市場當然會將此舉解讀為，財政部要開展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲因為下一次市場崩盤而加入QE行動以前，就是如此。

據(jù)財政部介紹，回購項目將側(cè)重于兩個債務(wù)管理目標：

一是流動性支持，它旨在增強美國國債市場的流動性，包括為市場參與者提供可預(yù)測的機會，出售證券舊券；

二是現(xiàn)金管理，減少財政部的現(xiàn)金余額和國債發(fā)行的波動。

財政部為回購設(shè)計的參數(shù)包括以下兩方面：

在流動性支持方面，包括各種久期的名義息票和TIPS證券，按距離到期的期限劃分六到八種證券回購，每個季度對每種證券進行一到兩次回購操作，每周操作約一次。

現(xiàn)金管理方面，可能側(cè)重于短期的名義票息和TIPS的證券舊券。

本周三財政部披露的TBAC周二會議紀要顯示，美債管理經(jīng)理Kyle Lee透露，財政部還在考慮多種突出的問題。比如，一級交易商對每月50億到100億美元是否會“顯著改善流動性”存在分歧，有人認為，財政部有意為流動性支持而進行回購的信號將提振投資者的信心和流動性，有人則認為，財政部還需要表明回購規(guī)模較大，以此安撫投資者。

有交易商指出，由于前端供需失衡，在購買短債方面存在一些困難，其他交易商則表示，投資者對短期票據(jù)的偏好將使財政部能對短債進行更大規(guī)模的回購。